對沖基金的另類數據：投資的競爭優勢

在過去的五年裡，對沖基金在其投資方法中獲取和實施數據的方式發生了巨大的範式轉變。 隨著擊敗市場指數和籌集新資產的競爭日益激烈，對沖基金正在通過另類數據獲得競爭優勢。

對沖基金如何利用另類數據打敗市場

對沖基金正在交易傳統數據以換取投資過程中的替代優勢。 另類數據集提供了對股價的重要見解，並近乎實時地了解了傳統數據通常無法涵蓋的公司的數字化成功。 基金經理每年在另類數據集上投資近 30 億美元，年支出增長 20-30%。 到 2030年，另類數據市場將從2018 年的不到 5 億美元增至 1000 億美元。

對沖基金傾向於替代數據的主要原因之一是因為它填補了財報電話會議之間的信息空白。

對沖基金還使用非傳統數據提供者來證實他們的投資論點。 當基金經理假設某隻股票的表現將優於其競爭對手時，確鑿的數據應該支持該論點。 如何？ 例如，通過顯示公司網站的網絡搜索量呈上升趨勢。

此外，新數據可能表明該公司在將唯一網站訪問者轉變為付費客戶方面的效率有了顯著提高。 但是，如果與競爭對手相比，一家公司的消費者興趣急劇下降，它會怎樣呢？ 那麼基金經理可能需要留意盈利失誤。

Similarweb 的另類數據可以衡量市場對股票的整體興趣。 這種興趣可以反映該公司在網上搜索和購買方面的受歡迎程度。 從自上而下的角度來看，消費者興趣可以通過整體宏觀經濟因素的聚合來衡量。 利用經濟和消費者行為的快照是對沖基金依賴替代數據的領域。

對沖基金使用的頂級替代數據集

1.網絡數據

每天，越來越多的全球經濟轉向在線，反映出消費者和企業的消費習慣。 用戶如何與以競爭對手為基準的在線公司互動，可以洞察公司在某個行業內的勝負。

例如，轉化率是一項重要的交易數據指標。 在美國證券交易委員會的文件中完全沒有，轉換是從唯一訪問者到網站的所有流量，併計算這些訪問者中有多少百分比進行了購買。 網絡上最成功的公司，如亞馬遜和沃爾瑪，通常會產生兩位數的轉化率。

2.調查數據

傳統數據來自公司內部，而調查數據則從外部市場獲取信息——客戶、供應商或競爭對手。 通過調查公司外部人員獲得的數據是獨立的，並且可能獨立於公司提供的財務報表。

基於調查，廣受關注的 Confidence Board 消費者信心調查反映了消費者情緒因素，包括企業環境、對波動性和潛在未來發展的樂觀情緒、消費者態度、購買意願、通脹預期、股票價格和利率。 對沖基金使用此類替代數據來監控當前頭寸、識別機會或評估風險管理問題。

3.天氣數據

在過去的幾十年裡，聯邦政府獨自控制著天氣數據——這對預測農產品價格至關重要。 今天，專注於商品的對沖基金經常購買私人獨立的天氣數據。

例如，在投資決策過程中使用衛星圖像來幫助預測影響農產品價格的總降雨量。 對沖基金可以利用衛星圖像和天氣模式的原始數據來做出一系列與農產品價格以及旅行、旅遊和消費者支出相關的決策。

頂級對沖基金如何使用另類數據

讓我們看看優步。 按照任何傳統指標，優步的股價都應該非常疲軟。 優步股票支付零股息，並且考慮到負的運營現金流——本質上是現金消耗——該公司不太可能在可預見的未來支付任何股息。

事實上，Uber 在過去 12 個季度中有 11 個季度虧損。 首次宣布 2021 年第二季度盈利，股價實際上下跌了。

儘管如此，按市值計算，優步的價值超過 $75B。 那是現金價格。 由於 Uber 的收益為零、沒有股息和負現金流，使用傳統數據源的學術模型可能會將 Uber 股票的價值評估為接近於零。 那是理論值。

使用現金，您可以支付賬單⁠——但您不能購買具有理論價值的任何東西。

在現實世界中，現金為王。 其他的就見仁見智了。

替代數據：這是什麼意思？

替代數據的概念已經流傳多年。 幾個重要屬性區分傳統數據之上和之外的替代數據。

• 洞察轉化率，即產生收入的最重要能力，對於估計未來增長潛力至關重要。 例如，公司技術平台將最初的客戶興趣轉化為實際銷售額的能力反映在網絡分析中，例如唯一身份訪問者和轉化率。
• 替代數據供應商提供的數據類型（例如網站分析）通常是前瞻性的，而不是歷史性的。
• 專注於網站流量的替代數據提供商可以表明品牌的實力。 此外，推薦流量的數量可用於衡量公司的聯盟戰略或媒體報導程度。
• 對於機構投資者和對沖基金來說，收集替代數據集的成本要高得多。
• 另類數據僅供對沖基金和金融服務領域的少數經驗豐富的投資者使用，例如私募股權基金和風險投資基金。
• 另類數據源的來源極具挑戰性，主要來自公司外部和傳統金融市場之外。

對沖基金使用替代數據來評估未來預期

由於股市對未來增長的高度樂觀預期，對沖基金和其他投資公司使用替代數據而不是傳統數據來評估優步等公司的價值。

就優步而言，這家科技巨頭主導了美國餐廳的送貨上門服務，現在正在承接貨運物流。 優步每月約有 8000 萬次訪問的網絡流量在整個地面交通領域佔據主導地位。 因此，市場關注優步未來的高增長預期，而對其歷史相對漠不關心。

在評估有關股票增長潛力的市場情緒時，替代數據為王。

以公司將在線訪問轉化為銷售額及其品牌資產的能力為例。 成功可以通過獨特的網站訪問量、轉化訪問量及其轉化率來衡量——所有網絡指標都與未來增長、收入潛力和留住回頭客的有效性密切相關。

對沖基金知道經濟實時在線移動

互聯網引領全球經濟擺脫了從實體店進行一次性採購的局面，但這種轉變還遠未完成。

每年，越來越多的企業轉向在線、依賴雲並通過互聯網與他們的客戶（B2B 和 B2C）聯繫以產生收入、建立他們的品牌並擴大市場。

考慮一下：

• 2020 年，零售商向 17.9 億在線購物者銷售商品。
• 據互聯網協會稱，互聯網行業產值達 2.1 萬億美元，占美國 GDP 的 10% 以上。
• 到 2021 年，全球電子商務銷售額將達到 4.8 萬億美元。
• 美國 64% 的小型企業擁有一個網站來幫助他們生成訂單或開始客戶的購買之旅。
• 88% 的消費者在購買前進行在線研究，無論是在網上還是在店內。
• 57% 的用戶在通過移動設備訪問網站後不會推薦用戶體驗不佳的企業。

此外，廣告商在過去幾十年中傳統上花費數十億美元的廣播電視觀眾正在萎縮，而在線訪問者卻猛增。 根據尼爾森的數據，18-34 歲人群最近花在看傳統電視上的時間比 2020 年下降了 23.4%。同一人群在智能手機上使用聯網應用程序的時間比看傳統電視的時間高出 250%。

2000年，美國市值最高的公司是通用電氣、埃克森美孚、輝瑞和花旗集團。 現在，Apple、Facebook、Microsoft、Amazon 和 Alphabet (Google) 分得一杯羹。 隨著全球經濟繼續向線上轉移，傳統行業已經完全從頭開始重建。

對沖基金使用替代數據來瞄準 alpha，而不是 beta

要充分了解基於互聯網的全球經濟，投資公司必須利用新的網絡分析工具來獲得市場競爭優勢。

對合適的互聯網公司的投資恰恰是推動買方公司跑贏市場的火箭燃料。

對沖基金行業圍繞替代數據輸入和數據科學實施了一種方法，以深入分析任何擁有網絡的公司的數字績效。

在收益發布前幾週，投資組合經理、分析師和交易員仔細審查替代網絡數據，以評估、驗證和監控投資決策。 通過這樣做，他們能夠看到他們的競爭對手看不到的東西。

低成本指數基金可以僅跟踪市場並捕獲貝塔值。 金融服務行業的任何一家投資公司都無法僅依靠提供市場指數 beta 的商業模式實現長期增長。

“世界正變得越來越數字化，”另類投資管理協會 (AIMA) 首席執行官 Jack Inglis 表示。 “對沖基金經理用來研究想法或提高他們對投資組合頭寸的理解的信息類型也將擴大。”

生活節奏很快，但互聯網的速度更快。 對沖基金不能等到季度末才了解一家公司的數字業績。

對沖基金大步向前

根據德勤金融研究中心的說法，另類數據可能會改變整個資產管理行業——從對沖基金到長期基金，再到風險投資公司和私募股權經理。

無論大數據是來自信用卡交易、衛星圖像、地理定位數據源、房地產網站還是社交媒體，它們都可以聚合起來以提供競爭優勢。

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