FDI 修正案將如何影響中國對印度創業生態系統的新投資？
已發表: 2020-04-27FEMA 2020 中使用的“受益所有權”一詞未定義
修訂條例未規定這些將如何適用於投資印度 AIF/REITs 的中國 LP
它將限製印度公司向鄰國的股東/投資者宣布紅股
考慮到 Covid-19 大流行，印度政府最近修改了其現有的綜合外國直接投資 (FDI) 政策，該政策旨在遏制從鄰國對印度公司的機會主義收購/收購。
工業和國內貿易促進部 (DPIIT) 通過 2020 年第 3 號新聞說明宣布，印度的任何鄰國都將需要印度政府的批准才能在印度進行任何外國直接投資投資。 許多人認為，此舉主要是為了遏制中國在印度的投資。
總而言之，與印度接壤的國家或印度投資的受益所有人位於與印度接壤的國家/地區的任何實體，只有在政府批准的情況下才允許投資印度企業/實體路線。 該說明還指出，印度實體的現有或未來外國直接投資的所有權轉讓導致實益所有權屬於上述限制範圍，都需要政府批准。
通過本文，我們旨在討論我們認為什麼是實益所有權、“實益所有權”一詞的模糊性，以及最近的修訂是否會影響中國 LP 投資印度基金。
“受益所有權”的模糊性
儘管在 FEMA 通知（和 2020 年外匯管理（非債務工具）修訂規則）中使用了“實益所有權”一詞，但在通知或 FEM 修訂規則中都沒有定義。
然而，在 2019 年 FEM（非債務工具）規則中，有一個臨時提及的術語“實益權益”和“實益持有”。 “外國投資”一詞的解釋規定，如果一個人根據 2013 年《公司法》的規定就印度境外居民持有的受益權益作出聲明，那麼即使可以進行投資由常住印度公民進行的，同樣應被視為外國投資。
雖然《公司法》與 2018 年公司（重要受益所有人）規則（“ SBO 規則”）一起定義了“重要受益所有人”（“ SBO ”）的術語； 2005 年防止洗錢（記錄維護）規則（“ PMLA 規則”）涉及（最終）受益所有人（“ UBO ”）。 公司 SBO 規則和 PMLA 規則對確定公司的受益所有人有不同的門檻。
考慮到解釋中對“外國投資”一詞的“受益”一詞的提及，目前，在政府定義/澄清“受益所有權”的確切含義之前，我們將導入本修正案的《公司法》中的“SBO”一詞。
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通過引入這一概念，政府提議不僅將與印度接壤的鄰國的實體/個人的 FDI 投資納入政府批准的途徑，而且還將這些鄰國以外的國家對印度公司的間接外國投資納入其中。
為了確定最終在這些鄰國中的任何一個註冊的多層投資實體的外國直接投資是否屬於批准路線，政府必須儘早發布澄清，以克服這種模糊和缺乏明確性。
截至目前，從技術上講，即使是來自與印度有陸地邊界的任何國家的個人/實體實益擁有的 1 股也可能會吸引修訂後的 FEMA 條例。
修訂條例是否適用於投資印度 AIF/REITS 的中國 LP？
修訂條例未提及這些將如何適用於投資印度 AIF/REITs 的中國 LP。 因此，在我們發表評論之前，最好等待這方面的澄清。
然而，修訂條例將對中國投資者的任何新投資產生直接影響，無論是作為風險投資公司、私募股權公司、高淨值投資者還是任何戰略合作（合資企業）。 影響將不只是在主要問題（新投資）上，而且還會影響到“與印度接壤的國家實體”（今天的討論中，我們可以說來自中國的實體）的二次購買。
我們認為，這些實體可能需要獲得政府批准才能進行下一輪融資，甚至參與配股。 目前尚不清楚這些修正案是否會限製印度公司向這些鄰國的股東/投資者宣布紅股； 儘管我們的初步觀點是，即使是宣布紅股，印度公司也可能需要政府批准； 除非政府做出澄清或為紅股開闢例外情況。
看待這些修正案的另一種方式是，投資沒有被禁止，但現在只受到監管，來自這些鄰國的人在獲得政府批准後仍然可以投資印度實體。
如果要應用 SBO 的定義來解釋“受益所有權”，那麼在新加坡、毛里求斯、台灣或任何其他司法管轄區註冊的任何直接投資實體（無論是風險投資基金還是外國基金），如果由這些鄰國的實體顯著擁有，所有此類投資也需要政府批准。
甚至超越PE/VC投資，任何商業交易，例如沃爾沃（現由中國浙江吉利控股控股）在印度設立全資子公司或合資企業設立製造工廠，都需要政府批准。
對下游投資的影響
我們認為，即使是下游投資也會受到這些修訂的影響。 例如，小米科技印度公司（已從小米中國獲得 FDI）對其他印度公司的投資將被視為 FEMA 規定下的下游投資。
此類下游投資必須遵守適用於外國直接投資的相同進入途徑限制和其他條件。 鑑於此，任何印度公司（直接或間接從與印度接壤的鄰國獲得外國直接投資）對另一家印度公司的下游投資也需要事先獲得政府批准。
綜上所述
國內VC基金/LP有自己的投資策略和預算。 機會更多的是初創企業，印度風險投資企業將與國內投資者接洽投資，但總會有一個缺口，可能需要大筆投資，其中一些來自中國。 但是，還有其他一些來自其他地區的大型基金不受這些修正案的影響。