Covid-19 時代的併購

已發表: 2020-05-10

各行各業都強烈感受到冠狀病毒傳播的影響

與任何合同一樣，魔鬼在細節中

重新審視 MAC 的定義很重要

每過一個世紀，由於人口增長和更好的連通性，人類變得越來越容易受到流行病的影響。儘管如此，在過去的幾十年裡，流行病的發生率和影響都急劇下降。一直有理由相信，在醫生和細菌的軍備競賽中，醫生跑得更快！

這可能是即使對新病毒風險的充分警告，我們也未能建立防禦 Covid-19 或其他感染的原因。除了對人類的影響之外，在全球範圍內也感受到了重要的商業影響。與其他行業相比，某些行業對冠狀病毒傳播的影響更為強烈，並且還影響了併購世界的許多方面。

本說明確定了由新型病毒帶來的併購環境中的挑戰，並嘗試分析出現問題時所依賴的文件的細微差別——保險單

辦公室封鎖和旅行限制一直在減緩盡職調查過程，在某些情況下，導致交易被推遲甚至取消。交易通常根據營業額的倍數定價，鑑於目前的情況，很難預測，導致目標公司的估值受到不利影響。

投資組合公司的風險實際上取決於它們是否屬於“基本業務”類別，如果它們準備好解決和處理強制鎖定、勞動力健康和安全問題、考慮到 WFH 期間防火牆可用性受損的數據洩露（大多數的首字母縮寫詞我們現在已經很熟悉了）、現金流問題或可能的破產，以及他們在遵守重大合同中的任何規定時所面臨的壓力。

與任何合同一樣，魔鬼在細節中。在某些時候，我們都因忽視法律文件的細則而感到內疚。然而，現在是時候，我們需要重新審視一些條款以掌握我們的立場。

不可抗力 (FM)

根據法律，這意味著阻止某人履行合同的不可預見的情況（一方無法控制，例如自然災害、恐怖主義行為或戰爭）。這是一個例外，否則會轉化為違約。可能觸發 FM 條款的事件類型列表可能會有所不同，包括流行病甚至政府實施的封鎖。

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一些合同提供暫停功能，在 FM 事件解決之前，事情可以暫停，而一些合同規定了一定的時間限制，在此之後，任何一方都可以在發出一定天數的通知後取消協議.

該條款再次規定了任何一方在發生任何對交易的經濟可行性產生巨大負面影響的情況下終止合同的權利。在這裡，語言也是關鍵。重要的是重新審視 MAC 的定義，以檢查它是否足夠廣泛以捕捉大流行對錶徵的影響。

必須仔細起草每項賠償、陳述和保證的措辭。在 Covid-19 的情況下，可能已經發生了一些協商的 R&W 不再適用。例如，目標公司的財務狀況現在可能看起來非常不同，或者其供應鏈可能受到了巨大影響。

雖然談判的力量可能並不總是對你有利，但至少考慮到上述一些觀點會讓你處於有利地位。

即將簽訂下一份預計在出現問題時交付的大合同——保險。保險公司確實承諾在承保的風險操作/損失/違反 R&W 時為您提供支持，但是，為了限制其損失，保險公司已在所提供的保險範圍內引入了排除的概念。

由于冠狀病毒的不確定性以及各國、行業和公司的大規模爆發，保險公司也將與 Covid-19 相關的排除在其保單中。

以下是最近考慮的政策中包含的一些排除項：

Covid-19 病毒造成的損失
傳染病排除（包括但不限於病毒、細菌、寄生蟲或其他生物或其任何突變，無論是否被認為是活的，無論傳播方式如何）
世界衛生組織或任何政府機構宣布的大流行或流行病
由任何業務中斷或其他業務下滑引起或與之相關的損失，僅限於此類中斷或下滑是由冠狀病毒（包括任何由此產生的 Covid-19 疾病）或任何政府或其他監管部門批准的應對措施引起的
由污染物引起的損失（病毒已被歸類為污染物，因此不包括承保範圍）
損失代表因 Covid-19 病毒而增加的損失部分

上述大多數排除包括可能與 Covid-19 相關的所有損失。排除的範圍可以在談判後受到限制，不包括僅某些重點 R&W 的覆蓋範圍，具體取決於目標公司的運營概況，例如勞動力和材料陳述。一些保險公司可能願意在完成承保和盡職調查後縮小排除範圍

然後，買家處於更好的位置，可以對特定領域或風險進行調查。他們還可以要求更大的賣方託管政策中排除的事項。

由於科學家們正在將不同的化學物質投入試管中，希望有機會獲得一些可以控制病毒的新藥，我們的預期是，從長遠來看，R&W 保險將在覆蓋範圍方面再次變得具有競爭力，並回到標準排除“已知風險/違規”。