初創公司估值 101：9 種估值方法及其工作原理
已發表: 2022-06-26每個創業公司都需要資金援助，他們面臨的最大問題是“如何？”
任何企業的估值都是基於預測的數字。 因此，它是主觀的，經常有爭議
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印度現在是世界第三大創業生態系統。 印度政府通過推出一系列促進和支持企業家的舉措，為實現這一里程碑做出了值得稱道的努力。
初創企業不再只是印度經濟的重要組成部分； 它們也是急需的外國直接投資的重要來源。 2021 年，政府認可了14,000 家新創業公司，其中44 家成為獨角獸（估值超過 10 億美元）。
每個創業公司都需要資金援助，他們面臨的最大問題是“如何？” 他們應該尋求天使投資人、風險資本家，還是自力更生？ 為了回答這個問題，這家初創公司需要弄清楚它的投前和投後估值。
簡而言之，投資前是投資前公司的價值，而投資後是投資後公司的估計價值。
雖然存在各種估值方法，但貼現現金流量 (DCF) 是最常用的。 作為一名投資銀行家，我經常被問到這是否是評估一家初創公司的唯一方法，所以讓我試著回答這個問題。
讓我們看看各種初創公司估值方法以及它們最適合的時間。
貼現現金流模型 (DCF)
貼現現金流量根據其未來現金流量估計投資的價值。 預期未來現金流量的現值是通過使用貼現率計算 DCF 得出的。 如果 DCF 值大於當前投資成本，則回報為正，反之亦然。
DCF 分析用於評估投資者在貨幣時間價值方面的回報。 這種方法適用於現金流可預測的情況。 對於燃燒模式或負收入的企業，DCF 方法可能不是正確的選擇。
風險投資法（VCM）
風險投資法是第二常用的方法。 它非常適合處於早期階段的初創公司或尚未產生收入的公司。
第一步是確定你的創業公司的最終價值並估計退出倍數。 退出倍數是折現現金流公式中用於計算終值的方法之一。
接下來，計算預期的投資回報率。 將退出價值除以投資回報率得出您的投後估值。 要計算您的投資前價值，請從該數字中減去您正在尋找的投資金額。 要達到終值，您需要在今天進行投資前估值。
第一芝加哥方法 (FCM)
第一芝加哥方法非常適合具有動態增長的公司。 它專注於投後估值。 早期創業公司缺乏歷史數據來預測潛在增長。 因此，預測的增長很有可能與實際增長不同。
預測初創公司未來增長的最佳方式是考慮所有可能性，包括最佳、基礎和最差情景。 在每種情況下，第一步都是使用 DCF 或風險投資方法計算估值。
接下來，為每種情況分配一個概率，並通過將概率乘以每種情況（最佳、基本和最差）的估值來計算加權平均估值。
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FCM 相對於 DCF 和 VCM 的優勢在於它提高了管理靈活性，而這是 DCF 和 VCM 無法做到的。
實物期權法
實物期權方法是對 DCF 的補充，而不是替代方法。 它要求在開始期權定價之前進行 DCF。 貼現現金流法通常用於計算資產的價值。
有時，由於可以選擇延遲、擴展或放棄資產，資產可能會被低估。
雖然 DCF 和 VCM 是不錯的選擇，但由於不確定性，在探索某些情況下不可能進行實物期權定價。
對於實物期權定價，首先需要通過忽略期權來計算 DCF，對期權進行定性評估，準備決策樹分析並估計實物期權的價值。
相對估值
相對估值基於類似公司或具有類似特徵的公司為公司分配價值。 這裡的第一步是識別具有相似特徵的同伴。
接下來，尋找相關倍數，例如 EV/EBITA、P/E 比率、EV/Revenue 和 EV/EBIT 等。 獲得數字後，將它們乘以倍數的平均值或中位數即可獲得值。 它幫助投資者：
- 篩选和入圍股票以製定新投資的考慮因素。
- 確定現有投資與同行相比是否被高估並應予以處置。
相對估值可以通過兩種方式進行：
- 可比公司法：使用市場上類似公司的當前股價來計算初創公司的價值。
- 先例交易法：過去為可比公司支付的價格用於估計一家公司的價值。
決策樹方法
管理層經常使用決策樹模型，因為它們以圖形方式呈現信息以及最終結果的可能概率。 決策樹是一種流程圖。
首先，將您的決定寫在頁面左側的一個小方塊中。 然後，通過在每個可行選項的決策方塊上畫線，在右側得出結論。 為每個結果分配估計的數值將幫助您做出正確的決定。 必須列出所有可能的結果以及相關的收入或損失。
這種方法可以幫助企業預測可能的結果，以便做出明智和深思熟慮的決策。 它幫助企業解決跨行業的各種問題，從技術到醫療保健再到財務規劃。
Berkus 估值方法
一家尋求估值的早期公司面臨的最大挑戰之一是計算收入數字或將其產品與市場上看似相似但不相似的產品進行比較。
Berkus 方法通過操縱問題來找到答案。 它評估五個不同的要素來量化用於評估公司的定性因素——基本價值、技術、戰略關係的執行、生產和銷售。
這些元素中的每一個都被賦予了貨幣價值。 將它們加起來可以得出公司的估值。 元素的值可以定期更新和調整，以反映現代市場動態。
風險因素總和法
顧名思義，風險因素總和 (RFS) 預測與業務相關的所有可能影響投資回報的可行風險。
它基於可比初創公司的基礎價值對目標公司的估值。 基值根據管理、政治、技術和競爭等 12 個常見風險因素進行了調整。
這種方法需要將您的創業公司與其他創業公司進行比較，以確定您的創業公司的風險或多或少。
記分卡法
天使投資人廣泛使用記分卡來評估初創公司。 此方法使用已針對可比公司進行調整的加權平均值。 權重分配給與類似行業、地理區域和發展階段的其他公司相當的各種因素。
當種子估值過低時，記分卡估值方法會派上用場，表明投資者和企業家高估了財務貢獻，早期創業公司稀釋的機會更高。
投資銀行家可能會使用其中一種或多種方法來確定您的創業公司的價值。 了解這些方法應該可以讓您更好地了解所使用的方法。 請記住，任何企業的估值都是基於預測的數字。 估值是主觀的，因此經常存在爭議。